Vermögensverwalter lassen sich unterscheiden
«Past performance is no guarantee for future performance.» Bedeutet dieser übliche Disclaimer von Vermögensverwaltern im Schluss, dass die in der Vergangenheit erzielten Resultate keine Informationen für die Zukunft enthalten? Und bedeutet dies damit auch, dass sich der gute Vermögensverwalter nicht im Voraus von den schlechten unterscheiden lässt? Wir wissen: Doch, der Unterschied lässt sich feststellen.
Die Vergangenheit oder Gegenwart liefert nämlich durchaus wertvolle Informationen für die Zukunft. Es gilt einfach auch hier, eine realistische Herangehensweise zu verfolgen. Wer aber nur schon versucht, den für die nächsten paar Jahre besten Vermögensverwalter zu eruieren, wird kläglich scheitern. Wer aber versucht, einen der Guten zu finden und damit die Schlechten zu vermeiden, hat eine gute Chance für zufriedenstellende Resultate.
Beim von ZWEI entwickelten Ansatz für die Auswahl von Vermögensverwaltern ziehen wir bei der Auswahl von Vermögensverwaltern die Vergangenheit mit ein. Wir bleiben jedoch auch hier der Prämisse treu: es gibt nur wenig, das wir wissen. Das Wenige ist dafür aber umso mächtiger. In diesem Sinne hüten wir uns beispielsweise davor Prognosen für die zukünfti- gen Renditen von Vermögensverwaltern zu vertrauen oder auf Backtesting von diesen abzustützen. Die Analyse, wie sich die Resultate (Rendite und Risiko) von Vermögensverwaltern in der Vergangenheit in unterschiedlichen Marktsituationen bewegten geben aber durchaus Aufschluss für die Zukunft. Dasselbe gilt für die Kostenstruktur. Ist diese beim Vermögensverwalter hoch, lässt dies auch für die zukünftigen Resultate negatives erahnen.
Als Resultat bleiben im ZWEI-Ansatz nur Vermögensverwalter übrig, die handwerklich eine saubere Herangehensweise ausweisen. Das Ausschliessen von ungeeigneten Verwaltern und Lösungen ist fast entscheidender, als der Prognoseversuch, welcher Vermögensverwalter in Zukunft der Beste sein wird.
Diesen Ansatz wenden wir seit 2014 an und entwickeln diesen mit den neu verfügbaren Informationen stetig weiter. Der Erfolg bestätigt die Herangehensweise (siehe Tabelle). Hier wurden die Resultate der von ZWEI 2014 ausgewählten Verwaltern für Schweizer Franken Portfolios mit einem ausgewogenen Risikoprofil mit dem Markt verglichen. In der Periode von 2010 bis 2018 hat der Durchschnitt der Auswahl an Vermögensverwaltern (Top-Verwalter) den Median deutlich übertroffen. Auch gegenüber Benchmark (nach Kosten) erzielen die Top-Verwalter zwar bessere Resultate, die wir aber mit Vorsicht ge- niessen und nicht als signifikant bezeichnen würden.
Fazit: Wir sind überzeugt, dass sich die guten von den schlechten Vermögensverwaltern unterscheiden lassen. Den ersten Beweis haben wir in den letzten Jahren erbracht und werden weiter daran arbeiten, dass die verfügbaren Dienstleistungen für Sie besser werden.
Patrick Müller
Geschäftsführer, ZWEI Wealth Experts